Avaleht / Kapitali kaalutud keskmine hind (WACC)
Kapitali kaalutud keskmine hind (weighted average cost of capital - WACC) on tulumäär, mida ettevõte eeldatavasti keskmiselt maksab kõigile oma finantseerijatele, st nii osanikele või aktsionäridele kui ka võlausaldajatele. WACC leidmisel eeldatakse, et finantsvõimendust kasutava ettevõtte projekte finantseeritakse nii oma- kui ka võõrkapitalist. Kapitali hind kujuneb oma- ja võõrkapitali hindade kaalutud keskmisena. Kui makse ignoreerida, siis on laenukapitali hind lihtsalt laenu intressimäär. Konkreetse riigi maksuseadusi arvestades tuleb laenukapitali hinnana aga arvesse võtta maksudejärgset laenukapitali hinda.
Kapitali kaalutud keskmise hinna valemi võib esitada lühemal kujul järgmiselt:
\begin{align} WACC &=\frac{E}{V}\times r_{E}+\frac{D}{V}\times r_{D}\times (1-t)+\frac{P}{V}\times r_{P}\\ V &= D+E+P \end{align}
E— lihtomakapitali turuväärtus;
D— võõrkapitali turuväärtus;
P— eelisaktsiate turuväärtus;
V— kogu kapitali turuväärtus;
rE— omakapitali hind;
rD— laenukapitali hind;
t— ettevõtte tulumaksumäär;
rP— eelisaktsiate hind.
Võõrkapital, eelisaktsiad ja omakapital väljendatakse enamasti turuväärtuses (market value), mitte raamatupidamisväärtuses (book value; accounting value).
Praktikas kasutatakse WACC-i enamasti diskontomäärana siis, kui hinnatakse kogu ettevõtte või investeerimisprojekti väärtust. Näiteks nüüdispuhasväärtuse arvutamisel aitab WACC hinnata, kas projekt teenib vähemalt nii suurt tootlust, et katta nii omanike kui ka võlausaldajate nõutava tasuvuse.
Reaalses elus kaasavad ettevõtjad kapitali väga erinevatest allikatest, mistõttu arvesse tuleb võtta iga finantseerimisallika suhtelist osakaalu ning hinda. Seega võib praktikas kapitali kaalutud keskmise hinna valem ettevõtte kapitali struktuurist tulenevalt kujuneda märksa keerukamaks ning arvutused töömahukamaks. Lisaks tuleks teatud juhtudel (näiteks NPV leidmisel) arvesse võtta ka asjaolu, et intressi- ja maksumäärad võivad muutuda ning ka ettevõtte kapitali struktuur ei pruugi jääda samaks.
Eesti ettevõtete tulumaksustamise eripärast tulenevalt ei ole intressi maksukilpi võimalik üheselt määratleda ning võimalik maksumõju kapitali hinnale sõltub eelkõige ettevõtte dividendipoliitikast. Seetõttu võib lihtsuse huvides valemist tulumaksumäära välja jätta.
WACC-i leidmisel on kõige olulisemad sisendid ettevõtte omakapitali hind, laenukapitali hind ning nende suhtelised osakaalud kapitali struktuuris. Kui üks neist sisenditest muutub, muutub ka WACC. Seetõttu ei ole WACC püsiv suurus, vaid sõltub turutingimustest, ettevõtte riskist ja finantseerimisstruktuurist.
WACC-i kasutatakse tavaliselt siis, kui hinnatakse kogu ettevõtte või projekti väärtust ning rahavood kuuluvad nii omanikele kui ka võlausaldajatele. Sellisel juhul peab diskontomäär kajastama mõlema kapitaliallika nõutavat tootlust.
Üldjuhul kasutatakse turuväärtusi, sest need peegeldavad paremini kapitali tegelikku alternatiivkulu. Bilansilised väärtused võivad jääda ajaloolisteks ega pruugi näidata finantseerimise tänast maksumust.