Omakapitali hind

Omakapitali hind (cost of equity) on osanike või aktsionäride ettevõttesse tehtud investeeringult oodatav tulusus. Omakapitali hinna määramine on mõnevõrra keeruline, kuna erinevalt võõrkapitalist (mille kasutamise eest tuleb maksta intressi) ei ole sellel otseselt mõõdetavat kulu. Siiski on omakapitali hinna arvutamiseks mitmeid võimalusi.

Gordoni kasvumudel

Regulaarselt dividende maksva ettevõtte puhul võib omakapitali hinda väljendada dividendide diskonteerimise mudeli (dividend discount model; dividend capitalization model) abil. Üheks selle kõige enamlevinud versiooniks on endiselt Gordoni kasvumudel (Gordon growth model). Avaldades antud mudelist kapitali hinna saame:

$$P =\frac {D_{1}}{r-g} \Rightarrow r =\frac {D_{1}}{P}+g $$

r— kapitali hind;
D₁— järgmise aasta dividend aktsia kohta;
P— aktsia turuväärtus;
g— dividendide aastane kasvumäär.

Gordoni kasvumudeli puuduseks on eelkõige asjaolu, et dividendide kasv on reaalses elus enamasti mittelineaarne. Samuti on mudel äärmiselt tundlik sisendandmete muutustele. Vaatamata oma puudustele on see endiselt laialdaselt kasutusel.

CAPM mudel

Üheks levinud omakapitali hinna leidmise meetodiks on ka finantsvarade hindamise mudel (capital asset pricing model - CAPM):

$$E(r_{e}) = r_{f} + \beta_{e} \times \left[E(r_{m}) - r_{f}\right]$$

E(r_e)— omakapitali oodatav tulusus;
r_f— riskivaba intressimäär;
β_e)— riskikoefitsient - investeeringu mittesüstemaatiline risk;
E(r_m)— turuportfelli oodatav tulusus.

Riskivaba intressimäärana kasutatakse praktikas intressimäära, mida saadakse investeerimisel väärtpaberitesse, mida üldjuhul peetakse riskivabaks (näiteks U.S. Treasury Bills, Saksamaa riigivõlakirjad).

Turuportfelli oodatava tulususena kasutatakse praktikas kasutatakse reeglina mõne sobiva laiapõhjalise aktsiaindeksi oodatavat tulusust (näiteks S&P 500, mille moodustavad New Yorgi börsil ja NASDAQil noteeritud Ameerika Ühendriikide 500 suurima börsiettevõtte aktsiad).

Ka CAPM mudeli kasutamisega on seotud mitmeid probleeme, mille kohta on kirjutanud näiteks E. Fama ja K. French (2004).

Muud võimalused

Juhul, kui omakapitali komponente (näiteks jaotamata kasum, aktsiakapital jne) soovitakse arvesse võtta eri hinna ja kaaludega, siis võib arvutada ka omakapitali kaalutud keskmise hinna (Weighted Average Cost of Equity - WACE).

Üheks võimaluseks on omakapitali hind leida ka selliselt, et laenukapitali hinnale lisatakse riskipreemia (bond yield plus risk premium approach):

$$r_{e} = r_{d} + riskipreemia$$

See põhineb eeldusel, et riskantsemate rahavoogude kapitali hind on kõrgem.

Samas võetakse tihtipeale omakapitali hinnaks lihtsalt ettevõtte omanike oodatav omakapitali tootlus, olgu selleks siis näiteks 15% või 20%.

Lisalugemist