Avaleht / Keskmine arvestuslik tulusus (ARR)
Keskmise arvestusliku tulususe (average accounting return - AAR; accounting rate of return - ARR) leidmiseks jagatakse projekti keskmine aruandeperioodi kasum enne intressikulusid ja makse (EBIT) investeeringu keskmise raamatupidamisväärtusega:
$$ARR \mmlToken{mo}[linebreak="auto"]{=} \frac{\overline{EBIT}}{Keskmine\; raamatupidamisväärtus}$$
ARR-i kasutatakse peamiselt selleks, et hinnata projekti raamatupidamislikku tasuvust. Kuna meetod põhineb kasumil, mitte rahavoogudel, on see praktiline eelkõige juhtudel, kus juhtkond soovib võrrelda projektide mõju aruandeperioodi kasumlikkusele.
Näide 1
Oletame, et käsitööhamburgereid pakkuva tänavatoidurestorani finantsjuht Peeter on kahevahel, kas investeerida uude burgerikioskisse või mitte. Kioski avamiseks vajalik investeering on 1 000 000 eurot. Kiosk peab vastu umbes viis aastat. Pärast seda on ta vaja täielikult lammutada või ümber ehitada. Esimese aasta müügiprognoos on 500 000, maksude-eelne rahavoog peale kulude mahaarvamist on 300 000 eurot. Järgmisel aastal on oodata kulude vähenemist ja müügi suurenemist (vt. tabel), nii et rahavoog on 433 333. Ülejäänud aastate rahavood on vastavalt 300 000, 200 000 ja 100 000 eurot. Amortisatsiooni arvutatakse võrdsetes osades (200 000 eurot).
| Aasta | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
|---|---|---|---|---|---|
| Tulu | 500 000 | 600 000 | 400 000 | 300 000 | 200 000 |
| Kulu | -200 000 | -150 000 | -100 000 | -100 000 | -100 000 |
| Maksueelne rahavoog | 300 000 | 450 000 | 300 000 | 200 000 | 100 000 |
| Põhivara kulum | -200 000 | -200 000 | -200 000 | -200 000 | -200 000 |
| EBIT | 100 000 | 250 000 | 100 000 | 0 | -100 000 |
Esmalt leiame projekti keskmise kasumi enne intresse ja makse:
$$\overline{EBIT} \mmlToken{mo}[linebreak="auto"]{=} \left[\frac{100000+250000+100000+0\;–100000\;}{5}\right] \mmlToken{mo}[linebreak="auto"]{=} 70000$$
Seejärel leiame investeeringu keskmise raamatupidamisväärtuse:
$$\overline{I} \mmlToken{mo}[linebreak="auto"]{=} \left[\frac{1000000+800000+600000+400000+200000+0\; }{6}\right] \mmlToken{mo}[linebreak="auto"]{=} 500000$$
Viimaks leiame keskmise arvestusliku tulususe:
$$ARR \mmlToken{mo}[linebreak="auto"]{=} \frac{70000}{500000}=14\%$$
Kui Peeter on seadnud eesmärgiks kõrgema ARR-i, siis tuleb projekt tagasi lükata. Kui aga madalama, siis vastu võtta.
ARR-i kasutatakse sageli juhul, kui soovitakse hinnata investeeringu mõju raamatupidamislikule kasumlikkusele või võrrelda projekte ettevõtte sisemiste tootluseesmärkidega. Samas ei sobi ARR tavaliselt üksikuks otsustuskriteeriumiks, sest see ei arvesta raha ajaväärtust ega tegelikke rahavooge.
Eelised
Puudused
Sest ARR põhineb raamatupidamislikul kasumil, mitte projekti tegelikel rahavoogudel. Seetõttu võib kõrge ARR-ga projekt luua vähem väärtust kui madalama ARR-ga projekt, kui rahavood ja nende ajastus on erinevad.
NPV-d või IRR-i tasub eelistada siis, kui investeerimisotsus peab põhinema rahavoogudel ja raha ajaväärtusel. Need meetodid sobivad paremini olukorras, kus eesmärk on hinnata projekti mõju ettevõtte väärtusele.